公司2011年業績同比實現大幅增長
  2011年度，公司實現營業收入57835萬元
，比上年同期增長12.08%

；實現利潤總額3957萬元
，比上年同期增長62.43%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3950萬元，比上年同期增長74.43%；實現經營活動產生的現金流量淨額4428萬元，比上年同期增長128.43%
，每股收益0.34元。據了解
，公司業績的大幅增長主要是報告期內主營產品高速電腦自動平縫機的銷售情況較好
，並且2011年nian公gong司si持chi續xu加jia強qiang了le內nei部bu管guan理li使shi得de費fei用yong的de增zeng長chang明ming顯xian小xiao於yu收shou入ru增zeng長chang
，同tong時shi我wo們men注zhu意yi到dao，公gong司si進jin一yi步bu加jia強qiang了le應ying收shou帳zhang款kuan的de管guan理li，期qi末mo應ying收shou賬zhang款kuan額e減jian少shao近jin2000萬元，資產減值損失較前期明顯下降（下降幅度約500萬元）。
  綜合毛利率穩中有升
  報告期內，尤其是前三季度，漆包線（銅材）、薄鐵板、電子元器件
、絕緣材料、磁(ci)性(xing)材(cai)料(liao)等(deng)電(dian)機(ji)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)維(wei)持(chi)相(xiang)對(dui)高(gao)位(wei)，勞(lao)動(dong)用(yong)工(gong)成(cheng)本(ben)不(bu)斷(duan)增(zeng)加(jia)，此(ci)外(wai)，在(zai)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)複(fu)蘇(su)趨(qu)緩(huan)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)國(guo)際(ji)貿(mao)易(yi)保(bao)護(hu)主(zhu)義(yi)有(you)所(suo)抬(tai)頭(tou)，這(zhe)些(xie)都(dou)給(gei)公(gong)司(si)內(nei)部(bu)經(jing)營(ying)與(yu)外(wai)部(bu)市(shi)場(chang)帶(dai)來(lai)較(jiao)大(da)壓(ya)力(li)。但(dan)是(shi)
，公(gong)司(si)綜(zong)合(he)毛(mao)利(li)實(shi)現(xian)9852.34萬元，較上年同期相比增長15.56%
，銷售毛利率為17.04%，較上年同期逆勢增長0.52個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)係(xi)公(gong)司(si)受(shou)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)複(fu)蘇(su)及(ji)下(xia)遊(you)紡(fang)織(zhi)服(fu)裝(zhuang)行(xing)業(ye)同(tong)比(bi)回(hui)曖(ai)的(de)影(ying)響(xiang)，致(zhi)使(shi)公(gong)司(si)營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)增(zeng)加(jia)，同(tong)時(shi)公(gong)司(si)加(jia)強(qiang)內(nei)部(bu)管(guan)理(li)控(kong)製(zhi)成(cheng)本(ben)使(shi)得(de)毛(mao)利(li)率(lv)保(bao)持(chi)穩(wen)中(zhong)有(you)升(sheng)。
  未來實現產品的海外製造不無可能
  方正電機(13.78,-0.02,-0.14%)產品的主要客戶――兄弟
、伸shen興xing等deng公gong司si近jin兩liang年nian相xiang繼ji在zai勞lao動dong力li成cheng本ben更geng加jia低di廉lian的de東dong南nan亞ya國guo家jia設she廠chang。作zuo為wei全quan球qiu重zhong要yao的de縫feng紉ren機ji電dian機ji供gong應ying商shang，我wo們men認ren為wei方fang正zheng電dian機ji有you動dong力li追zhui隨sui下xia遊you客ke戶hu進jin行xing必bi要yao的de區qu域yu產chan業ye布bu局ju，將jiang生sheng產chan基ji地di更geng貼tie近jin下xia遊you廠chang商shang產chan地di不bu僅jin能neng夠gou大da幅fu降jiang低di運yun輸shu成cheng本ben――牢牢拴住客戶
，還能有效回避國內日益提高是勞動力成本。
  預計新能源汽車驅動電機將推遲供貨
  萬向集團對新能源汽車驅動電機的采購比我們之前預測的時間要遲至少6個(ge)月(yue)，我(wo)們(men)推(tui)測(ce)這(zhe)可(ke)能(neng)是(shi)萬(wan)向(xiang)自(zi)身(shen)對(dui)動(dong)力(li)總(zong)成(cheng)中(zhong)電(dian)控(kong)部(bu)分(fen)的(de)研(yan)發(fa)滯(zhi)後(hou)造(zao)成(cheng)的(de)，另(ling)一(yi)種(zhong)可(ke)能(neng)是(shi)工(gong)信(xin)部(bu)節(jie)能(neng)與(yu)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)發(fa)展(zhan)規(gui)劃(hua)遲(chi)遲(chi)未(wei)出(chu)，造(zao)成(cheng)市(shi)場(chang)方(fang)向(xiang)不(bu)明(ming)從(cong)而(er)使(shi)得(de)萬(wan)向(xiang)集(ji)團(tuan)采(cai)取(qu)暫(zan)時(shi)觀(guan)望(wang)的(de)態(tai)度(du)。我(wo)們(men)預(yu)期(qi)，方(fang)正(zheng)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)驅(qu)動(dong)電(dian)機(ji)的(de)首(shou)次(ci)供(gong)貨(huo)將(jiang)在(zai)2012年6-8月份進行，預計首批次供貨的數量大致為1200-2000台。
  估值與投資評級
  我們預計，2012年公司仍將保持較快增長，EPS約在0.46元左右，對應動態市盈率約31倍(bei)。考(kao)慮(lv)到(dao)公(gong)司(si)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)驅(qu)動(dong)電(dian)機(ji)本(ben)年(nian)度(du)有(you)望(wang)實(shi)現(xian)批(pi)量(liang)供(gong)貨(huo)，以(yi)及(ji)傳(chuan)統(tong)業(ye)務(wu)電(dian)腦(nao)高(gao)速(su)平(ping)縫(feng)機(ji)與(yu)汽(qi)車(che)座(zuo)椅(yi)搖(yao)窗(chuang)電(dian)機(ji)的(de)持(chi)續(xu)增(zeng)長(chang)
，我(wo)們(men)維(wei)持(chi)方(fang)正(zheng)電(dian)機(ji)（002196）“買入”的投資評級。
  風險提示
  公司在未來幾年的高速成長中所麵臨的風險可能包括但不限於以下幾個方麵：
  （1）新能源汽車驅動電機項目的實施由於融資進程不順利而推遲；（2）新能源汽車驅動電機的下遊客戶過於單一
；（3）汽車常規電機（以座椅電機為主）客戶的新平台產品銷售不佳；（4）日本兄弟公司的電腦車產品外包增加其他合作夥伴，造成訂單分流；（5）浙江當地用工
、用電等成本的持續大幅上升。