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| LED行業迎來曆史最好光景 |
| （時間:2026-03-28 11:46:11） |
去年以來，LED行業景氣開始回暖，幾年前5W的LED燈價格是同樣亮度節能燈的3-4倍，然而近年，上遊芯片價格以每年30%左右的速度下跌，成本普降，到2013年LED終端產品價格基本與節能燈持平，LED行業有望進入全麵替代傳統照明產品階段。
國泰君安預計，目前LED行業受益照明市場啟動正迎來曆史最好光景，並已進入三年的高景氣長周期；而大陸企業受益於技術、成本與配套等綜合優勢將享受全球LED製造鏈轉移溢價。
供需格局進入曆史最好光景。1）國泰君安測算，2014年行業供/需比僅1.04（1.1為安全水位），接近2010年行業曆史最高景氣水平；2）供給端顯著收縮：CSA統計，2013年底國內MOCVD總數1090台，較2012年僅增加約110台；遠低於行業增速以及下遊應用需求增速。隨著補貼的大幅導出，未來擴產將更為理性；3）需求端快速放量：LED照明市場已進入滲透率15%的高速增長區間，以龍頭企業為例，2014年新增訂單同比增長將達2倍以上，行業平均增速亦能翻翻；伴隨LED照明大周期啟動，預計此輪景氣將持續長時間。
盈利能力有望提升：上遊有望結構性提價，下遊價格降幅區間將收窄。1）產業鏈調研顯示，2013年底至2014年5月底，芯片價格降幅3%以內，遠好於10%的市場預期，預計未來大概率迎來結構性提價；中長期來看，隨著外延片主流尺寸切換至4寸、芯片尺寸減小以及光效持續提升，芯片盈利能力有望持續優化。2）下遊應用產品主動降價求市場過程後，已降至接近節能燈價格，後續降價空間有限。調研顯示，3WLED燈近一年跌價33%至2.9美金，僅為同等節能燈1.5倍；而國內高性價比產品已接近節能燈價格；中長期來看，隨著智能化、可調光比率提升，應用端附加值有望提升。
平安證券認為，2014年LED貫穿全年的行情，在照明放量，需求快速增長的背景下，很多企業將迎來營收和利潤率雙重拐點。從產業鏈調研的情況來看，今年不少LED公司都有兼並收購和再融資的需求，由於二三線LED企業利潤基數普遍不高，所以對應的業績彈性非常大。從年初至今股價漲幅來看，A股中以三安光電、陽光照明為代表的行業龍頭漲幅明顯滯後。
而在中國企業競爭力不斷增強，內需市場廣闊，前景一片光明的大背景下，平安認為市場低估了此輪LED家庭照明滲透率提升對整體產業向上拉動的彈性。LED通用照明需求會確定性的爆發性增長，而MOCVD機台再也難以重複以往的高投資和高增長，LED芯xin片pian供gong需xu情qing況kuang在zai不bu斷duan好hao轉zhuan。平ping安an判pan斷duan今jin年nian芯xin片pian價jia格ge跌die幅fu也ye在zai是shi十shi幾ji個ge點dian左zuo右you，並bing且qie在zai二er季ji度du可ke能neng會hui有you結jie構gou性xing的de缺que貨huo。分fen析xi師shi繼ji續xu強qiang烈lie推tui薦jian三san安an光guang電dian，公gong司si在zai芯xin片pian行xing業ye龍long頭tou地di位wei鞏gong固gu，寬kuan禁jin帶dai半ban導dao體ti蓄xu勢shi待dai發fa，前qian景jing光guang明ming。中zhong遊you封feng裝zhuang方fang麵mian，建jian議yi關guan注zhu行xing業ye整zheng合he的de受shou益yi者zhe，繼ji續xu推tui薦jian管guan理li能neng力li最zui為wei突tu出chu的de聚ju飛fei光guang電dian。下xia遊you方fang麵mian，推tui薦jian渠qu道dao優you勢shi明ming顯xian的de佛fo山shan照zhao明ming和he受shou益yi於yu行xing業ye景jing氣qi提ti升sheng，積ji極ji布bu局ju自zi有you渠qu道dao的de陽yang光guang照zhao明ming。
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