鋼鐵股或迎跨年行情建築鋼材優於工業鋼材-國際節能環保網-行業資訊

   11月以來，二級市場部分鋼鐵股走勢淩厲，包括韶鋼鬆山、中信特鋼、方大特鋼等個股過去一個月都錄得20%以(yi)上(shang)的(de)漲(zhang)幅(fu)。除(chu)去(qu)前(qian)期(qi)滯(zhi)脹(zhang)以(yi)及(ji)年(nian)底(di)風(feng)格(ge)切(qie)換(huan)的(de)外(wai)在(zai)因(yin)素(su)，近(jin)期(qi)鋼(gang)鐵(tie)股(gu)的(de)走(zou)強(qiang)核(he)心(xin)還(hai)是(shi)消(xiao)費(fei)韌(ren)性(xing)打(da)破(po)了(le)前(qian)期(qi)市(shi)場(chang)的(de)悲(bei)觀(guan)預(yu)期(qi)，進(jin)而(er)帶(dai)動(dong)鋼(gang)鐵(tie)股(gu)的(de)均(jun)值(zhi)回(hui)歸(gui)，同(tong)時(shi)11月以來港股通也開始持續流入以寶鋼為代表的鋼鐵股。
   消費韌性打破需求悲觀預期
   目前鋼鐵股仍大麵積破淨，板塊整體0.91倍的市淨率甚至比2016年初全行業虧損時的1.2倍還低，即便“鋼鐵之王”寶鋼股份，其距離2014年(nian)曆(li)史(shi)大(da)底(di)的(de)估(gu)值(zhi)也(ye)僅(jin)一(yi)步(bu)之(zhi)遙(yao)。探(tan)尋(xun)鋼(gang)鐵(tie)股(gu)遭(zao)到(dao)冷(leng)遇(yu)的(de)原(yuan)因(yin)，其(qi)直(zhi)接(jie)的(de)導(dao)火(huo)索(suo)來(lai)自(zi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)暴(bao)漲(zhang)，市(shi)場(chang)對(dui)鋼(gang)鐵(tie)股(gu)成(cheng)本(ben)上(shang)行(xing)的(de)擔(dan)憂(you)日(ri)漸(jian)濃(nong)烈(lie)。的(de)確(que)在(zai)二(er)、三季度礦價強勢的滯後影響下，三季度整個板塊的利潤同比大幅下滑60%。

但更深層次的原因實際上是對供需格局的悲觀預期：一方麵是對產量釋放的恐懼，截至10月，今年我國粗鋼產量同比增長6%，全年大概率創曆史新高，這讓很多人開始懷疑供給側改革的成果；另一方麵則是對基建和地產的過度看空，畢竟今年以來地產行業遇到了越來越多的麻煩。
   正是在這樣的環境下，今年鋼鐵行業以4.85%的跌幅排在全市場倒數第二，與同期滬深300近30%的漲幅相比可謂是“冰火兩重天”，板塊中股息率超過5%的企業更是隨處可見。但絕望中孕育希望，就在眾人皆悲觀之時，積極變化已悄悄顯現，龍頭股票率先走出穀底。
   而打破過往悲觀預期的便是需求端韌性。在連續6個月低於50後，PMI於11月重返榮枯線上，具體到微觀方麵，近期無論螺紋出貨、庫存下降以及海外鋼材報價等需求指標都明顯超預期，疊加近期降息、降準預期以及專項債提前落地等宏觀層麵的刺激，低位的鋼鐵股行情就此點燃。
   跨年行情或有鋼鐵股身影
   盡管Q2及Q3有鐵礦石暴漲帶來的盈利衝擊，今年鋼鐵股的財務情況整體還是向好的，側麵也反映出供給側改革的成效仍在以及0.91倍PB的不合理性。
   比如在資產負債率方麵，上市鋼企負債率就由2017年底的60.69%下降到今年Q3的57.36%，伴隨著負債率的下降，行業財務費用率也下降到1.17%，成為近年來的最低水平。憑借“低估值預期反轉”這一絕佳搭配，在即將到來的跨年行情中或許能看到鋼鐵股的身影。
   zaichengbenfangmian，suizhedanshuiheguweikuangkushiguyingxiangdexiaotui，haiwaikuanggonggeiyijingzhubuhuifuzhengchang，tongshiguoneikuangdechanliangyezaizhubutisheng，suoyitiekuangshizhegechengbenduande“達摩克利斯之劍”算是徹底落下，這也是後續鋼鐵股利潤釋放的源泉。
   zaigonggeifangmian，jinnianrangshichangsuokongjudexinzengchanliangyifangmianlaiziyuchangliuchengjishushuipingtisheng，tongsulaijiangjiushiwanggaolulitianjiafeigangcongerjianjietigaochanneng，danzhezhongtishengmuqianlaikandagailvyijingzoudaojintou，yinweiwomenkandao10月以後廢鋼添加比例的增加並沒有看到鋼鐵產量的同比增長；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)的(de)新(xin)增(zeng)產(chan)量(liang)則(ze)來(lai)自(zi)於(yu)短(duan)流(liu)程(cheng)新(xin)建(jian)產(chan)能(neng)，這(zhe)部(bu)分(fen)今(jin)年(nian)的(de)淨(jing)增(zeng)量(liang)還(hai)是(shi)比(bi)較(jiao)多(duo)的(de)。不(bu)過(guo)今(jin)年(nian)由(you)於(yu)高(gao)爐(lu)也(ye)在(zai)加(jia)廢(fei)鋼(gang)，導(dao)致(zhi)整(zheng)個(ge)廢(fei)鋼(gang)價(jia)格(ge)居(ju)高(gao)不(bu)下(xia)，使(shi)得(de)電(dian)爐(lu)基(ji)本(ben)隻(zhi)能(neng)盈(ying)虧(kui)平(ping)衡(heng)，除(chu)非(fei)鋼(gang)價(jia)能(neng)大(da)漲(zhang)，否(fou)則(ze)明(ming)年(nian)短(duan)流(liu)程(cheng)的(de)新(xin)增(zeng)產(chan)能(neng)其(qi)實(shi)是(shi)放(fang)不(bu)出(chu)產(chan)量(liang)的(de)。
   與此同時，明年還是打贏藍天保衛戰三年行動計劃的收官年，環保方麵的約束也在一定程度上保證了整個供給端釋放是受控的。
   因(yin)此(ci)綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)，明(ming)年(nian)的(de)供(gong)給(gei)壓(ya)力(li)大(da)概(gai)率(lv)會(hui)比(bi)今(jin)年(nian)減(jian)輕(qing)，考(kao)慮(lv)消(xiao)費(fei)需(xu)求(qiu)的(de)韌(ren)性(xing)支(zhi)撐(cheng)，預(yu)計(ji)鋼(gang)價(jia)將(jiang)保(bao)持(chi)穩(wen)定(ding)，鋼(gang)企(qi)盈(ying)利(li)的(de)恢(hui)複(fu)主(zhu)要(yao)來(lai)源(yuan)於(yu)礦(kuang)石(shi)成(cheng)本(ben)的(de)回(hui)落(luo)，其(qi)中(zhong)上(shang)半(ban)年(nian)的(de)業(ye)績(ji)確(que)定(ding)性(xing)更(geng)高(gao)：一方麵，2020年7000萬噸產能置換項目集中在下半年投放，上半年整個供應應該是偏緊的；lingyifangmian，jinguanduanqigangjiayousuoshangzhang，dangangmaoshangtunhuoyiyuanrengbuqiang，zheyouliyuweilaiyilianggejidugangjiajidungangmaoliweichizaijiaogaoshuiping。gangtiegubenshendeyinglifanzhuan，diejiashichangcongbeiguanyuqidaozhengzengchangdehuifu，yijinianbaolinjinshichangwangwanghuizhuizhugaoguxizichan，zhezhong“戴維斯雙擊”下的跨年行情很值得期待。
   具體的配置思路上，建築鋼材品種優於工業鋼材品種，原因在於建築用材與基建、地產高度關聯，未來一兩個季度預計托底政策仍將持續發力，相比之下工業鋼材的應用領域汽車、家電等領域仍在探底過程中，因此建築用材無疑有更高的景氣度，這也是近期韶鋼、三鋼、方大的表現明顯優於寶鋼、鞍鋼的核心所在。

【關閉窗口】【打印該頁】