垃圾焚燒項目穩健增長，未來仍有較大發展空間
  隨著垃圾焚燒占無害化處理比重逐步提升
，我們判斷未來我國垃圾焚燒發電仍有望保持15%左右的高增長。2020年11月三部委發布通知，規定垃圾焚燒項目全生命周期合理利用小時數為82500小時

，補貼年限不超過15年。我們認為補貼政策調整對企業短期盈利不會造成重大衝擊

，未來垃圾焚燒企業也有望通過提高處理費、優化運行效率等手段對衝新政的不利影響。

  環衛：市場化驅動行業高增長，新能源環衛車有望爆發
  近年來隨著城鎮化進程不斷推進以及市場化程度的不斷提高，我國環衛市場服務需求有望快速增長。2020年，國內環衛市場化率約為54.4%

，相比於海外仍有30%左右的提升空間，我們預計隨著市場化率的逐步提升，環衛服務市場有望維持20%以(yi)上(shang)增(zeng)速(su)。成(cheng)本(ben)端(duan)上(shang)，我(wo)國(guo)環(huan)衛(wei)行(xing)業(ye)機(ji)械(xie)化(hua)率(lv)仍(reng)有(you)一(yi)定(ding)提(ti)升(sheng)空(kong)間(jian)
，而(er)機(ji)械(xie)化(hua)率(lv)的(de)提(ti)升(sheng)能(neng)夠(gou)有(you)效(xiao)降(jiang)低(di)環(huan)衛(wei)行(xing)業(ye)人(ren)工(gong)成(cheng)本(ben)。同(tong)時(shi)
，目(mu)前(qian)我(wo)國(guo)新(xin)能(neng)源(yuan)環(huan)衛(wei)車(che)滲(shen)透(tou)率(lv)僅(jin)為(wei)2.2%，在政策推動下新能源環衛車銷量有望迎來爆發式增長。

  汙水處理：流域治理加速推進，汙水資源化值得期待
  近幾年，我國大力推進長江大保護，三峽集團等央企紛紛入局水環境治理。目前我國市政汙水處理率處於較高水平

，我們預計“十四五”期(qi)間(jian)汙(wu)水(shui)處(chu)理(li)廠(chang)以(yi)及(ji)市(shi)政(zheng)管(guan)網(wang)提(ti)標(biao)改(gai)造(zao)將(jiang)為(wei)行(xing)業(ye)帶(dai)來(lai)較(jiao)大(da)投(tou)資(zi)空(kong)間(jian)。另(ling)外(wai)，我(wo)國(guo)人(ren)均(jun)水(shui)資(zi)源(yuan)在(zai)全(quan)球(qiu)處(chu)於(yu)較(jiao)低(di)水(shui)平(ping)
，尤(you)其(qi)是(shi)華(hua)北(bei)地(di)區(qu)缺(que)水(shui)問(wen)題(ti)嚴(yan)重(zhong)
，我(wo)們(men)判(pan)斷(duan)汙(wu)水(shui)資(zi)源(yuan)化(hua)也(ye)將(jiang)是(shi)“十四五”期間政策推進的一個主要方向，“十四五”膜工藝再生水產能投資空間有望達到1075億元。