光伏行業融資

、再融資漸趨退潮之際，電池片巨頭中潤光能仍然繼續其IPO之路。11月30日
，中潤光能披露《審核中心意見落實函的回複》，這意味著其距離登陸創業板或許又近了一步。
  原本中潤光能擬募資40億元，20億元用於年產8GW高效光伏電池項目（二期），20億元用於補充流動資金。根據審核中心意見落實函的回複
，其募資調整為23億元
，8GW光伏電池項目資金不變，3億元用於補充流動資金。
  需要注意的是，中潤光能主要客戶為晶科能源
、晶澳科技

、阿特斯、隆基綠能等組件廠商，但在2021年開啟的光伏“一體化”大潮下，組件廠商也紛紛自建電池片產能。
  中潤光能認為晶科能源等廠商組件、電(dian)池(chi)片(pian)產(chan)能(neng)存(cun)在(zai)缺(que)口(kou)。但(dan)若(ruo)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)成(cheng)本(ben)競(jing)爭(zheng)加(jia)劇(ju)
，導(dao)致(zhi)下(xia)遊(you)客(ke)戶(hu)持(chi)續(xu)提(ti)升(sheng)自(zi)有(you)電(dian)池(chi)片(pian)使(shi)用(yong)比(bi)例(li)，這(zhe)是(shi)否(fou)會(hui)對(dui)中(zhong)潤(run)光(guang)能(neng)電(dian)池(chi)片(pian)產(chan)能(neng)的(de)消(xiao)化(hua)帶(dai)來(lai)影(ying)響(xiang)？
  關於光伏“一體化”帶來的產能消化問題
，《每日經濟新聞》記者12月6日致電招股書中披露的中潤光能電話，但未能接通。隨後記者發送采訪函，截至發稿尚未收到回複。
  電池片產能大擴張
  一段時間來，多家光伏行業企業推遲或取消IPO、再融資。9月26日晚間
，通威股份宣布終止160億元定增
；9月27日，光伏新勢力高景太陽能向深交所遞交撤回創業板IPO申請
；8月30日，金剛石廠商聚成科技撤回創業板IPO。
  IPO、再融資的放緩，某種程度上是對光伏行業產能過剩的擔憂。InfoLink Consulting於11月30日(ri)發(fa)布(bu)的(de)周(zhou)價(jia)格(ge)評(ping)析(xi)顯(xian)示(shi)，電(dian)池(chi)環(huan)節(jie)已(yi)經(jing)維(wei)持(chi)負(fu)利(li)潤(run)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)

，觀(guan)察(cha)當(dang)前(qian)二(er)三(san)線(xian)專(zhuan)業(ye)電(dian)池(chi)廠(chang)家(jia)已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)出(chu)現(xian)營(ying)運(yun)困(kun)難(nan)，而(er)個(ge)別(bie)廠(chang)商(shang)也(ye)慢(man)慢(man)遭(zao)到(dao)市(shi)場(chang)淘(tao)汰(tai)，盡(jin)管(guan)廠(chang)家(jia)積(ji)極(ji)外(wai)接(jie)代(dai)工(gong)，但(dan)在(zai)PERC（鈍化發射極和背麵電池技術）電dian池chi需xu求qiu快kuai速su萎wei靡mi下xia，即ji便bian做zuo代dai工gong單dan也ye難nan保bao有you盈ying利li空kong間jian
，僅jin有you個ge別bie頭tou部bu企qi業ye能neng透tou過guo上shang下xia遊you利li潤run分fen配pei與yu自zi身shen營ying運yun條tiao件jian優you勢shi持chi續xu保bao持chi滿man載zai的de生sheng產chan。
  中潤光能，正在積極擴展產能。2022年
，其電池片產能為14.44GW，產能利用率為98.90%；2023年1―6月產能為16.29GW，產能利用率為91.22%。
  招股書顯示，截至2023年6月末公司擁有電池片產能45.04GW
，2023年末公司電池片產能規模將擴大至超過50GW。
  而《審核中心意見落實函的回複》顯示
，截至2022年6月30日，公司電池片產能為14.42GW。2022年下半年以來，隨著江蘇龍恒二期及三期、中潤徐州基地、中潤滁州基地以及海外基地部分產能陸續建成投產
，公司優質產能規模有序擴張，預計2023年末將形成單晶電池片產能約63.30GW。
  從2022年6月末至2023年末，中潤光能一年半電池片產能將增加48.88GW；從2023年6月末至2023年末，半年時間其電池片產能也將增加18.26GW。
  客戶開啟“一體化”之下的產能消化
  需要注意的是，中潤光能主要組件客戶也在積極自建電池片，特別是N型電池片。招股書顯示
，中潤光能2023年1月―6月前五大客戶分別為晶科能源、晶澳科技
、阿特斯、英利能源
、陽光能源，占當期營收比例分別為21.76%、14.08%、12.29%、4.48%和3.42%。
  其中
，前三大廠商都已開啟“一體化”戰略。根據晶科能源2023年中報，預計至2023年末
，公司矽片、電池片和組件產能將分別達到85GW、90GW
、110GW。其中電池產能N型占比預計將超過75%。2021年末、2022年末晶科能源電池片產能分別僅為24GW和55GW，至2023年末增至90GW。
  根據晶澳科技三季報，公司持續推進N型產能布局
，截至目前揚州10GW電池項目
、曲靖10GW電池及5GW組件項目、石家莊10GW切片及10GW電池項目

、東台10GW電池及10GW組件項目陸續投產，N型電池產能逐步釋放。截至2023年末公司N型電池產能將超過57GW。
  不過，據中潤光能招股書數據
，晶科能源電池片產能雖較大
，但產量卻未跟上。2022年末，晶科能源電池片產能為55GW，產量為32.70GW。
  對於下遊客戶“一體化”，中潤光能在《審核中心意見落實函的回複》中表示，據CPIA統計，2022年度PERC電池片設備投資額約為1.5億元/GW，TOPCon電池片設備投資額約為1.8億元/GW
，而同期組件設備投資額為6000萬元/GW
，xiangbizhixiadianchipianhuanjietouziqiangdugenggao。zaidianchipianhuanjiejishudiedaisuduxiangduijiaokuaidebeijingxia，jiaogaodetouzijinejiajuletouzifengxian，zujianchangshangtongchanggenjuzishenzujianchannenglinghuopipeidianchipianchanneng
，keguanjiangchixucunzaichannengquekou，lirujingkenengyuan2022年末產能缺口約15GW
，預計至2023年末產能缺口將上升至20GW。
  可以看出，“一體化”廠商電池片擴產是否擠壓中潤光能市場空間
，取決於這些廠商的產能缺口。
  但以晶澳科技為代表

，卻在不斷提升其矽片、電池片自供比例。晶澳科技10月27日於互動平台表示，預計到2023年底，組件產能將達95GW，矽片和電池產能將達到組件產能的90%左右。
  或受下遊廠商一體化壓力，電池片龍頭通威股份、愛旭股份也紛紛開啟一體化。據愛旭股份2023年中報，其認為N型ABC組件將成為公司業績第二增長極。下半年，公司N型ABC組件實現批量出貨，將在原先PERC電池業務基礎上為公司帶來經營業績的第二增長極，持續提升公司競爭力。
  與(yu)龍(long)頭(tou)相(xiang)比(bi)，中(zhong)潤(run)光(guang)能(neng)組(zu)件(jian)產(chan)能(neng)相(xiang)對(dui)較(jiao)小(xiao)。其(qi)表(biao)示(shi)
，公(gong)司(si)在(zai)深(shen)耕(geng)太(tai)陽(yang)能(neng)電(dian)池(chi)片(pian)領(ling)域(yu)的(de)同(tong)時(shi)，也(ye)適(shi)當(dang)投(tou)建(jian)了(le)部(bu)分(fen)組(zu)件(jian)產(chan)能(neng)，以(yi)優(you)化(hua)產(chan)業(ye)鏈(lian)布(bu)局(ju)，且(qie)便(bian)於(yu)自(zi)主(zhu)檢(jian)測(ce)和(he)推(tui)進(jin)電(dian)池(chi)片(pian)升(sheng)級(ji)，更(geng)有(you)效(xiao)匹(pi)配(pei)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)，截(jie)至(zhi)報(bao)告(gao)期(qi)末(mo)（即2023年6月末）公司擁有境內組件產能4.5GW。
  12月7日，InfoLink Consulting發文點評
，（電池片）當前的價格與過剩的格局也將阻礙新玩家的投產
，預期這樣的現象仍將繼續發生，直到行業供需節奏穩定為止。
  在“一體化”潮流下
，中潤光能電池片產能的消化未來或許得取決於“一體化”廠商。在光伏電池片麵臨過剩隱憂背景下，“一體化”廠商未來是否又將率先選擇保障自家電池片產能？目前，電池片兩大龍頭通威股份
、愛旭股份已大舉進入組件領域，對中潤光能來說又意味著什麼？